Aunque parece haber sido principalmente factores técnicos los que desencadenaron la corrección en el mercado de valores, las preocupaciones sobre la inflación han sido la principal causa de la caída de los precios del mercado de valores. Hemos delineado tal escenario de inflación y su impacto en las inversiones inmobiliarias.

De hecho, la diferencia entre el crecimiento económico actual y el tendencial se acerca a cero, el aumento de la demanda laboral está ejerciendo una presión al alza sobre los sueldos y salarios, pero aún está lejos de una fuerte aceleración de las tasas de inflación. Mientras tanto, la recomendación del Departamento de Comercio de los Estados Unidos en su investigación para restringir las importaciones de aluminio y acero por razones de seguridad nacional es un recordatorio de que el riesgo de una tensión comercial creciente tiene un impacto significativo en las inversiones inmobiliarias.

No estamos sugiriendo que las probabilidades de riesgos hayan aumentado sustancialmente a la luz de estos eventos. Sin embargo, sostenemos que una mayor volatilidad combinada con incertidumbres sobre el futuro incierto de la política comercial de EE. UU. No es un entorno en el que debamos arriesgarlo todo en un solo esfuerzo, sino más bien buscar rentabilidad mediante la búsqueda de oportunidades en el mercado inmobiliario.

Sería más que natural que las apreciaciones injustificadas de los precios se corrijan con el tiempo. Algunos observadores creen que el aumento de la inflación puede haber jugado un papel destacado en la reciente liquidación del mercado de valores. Sin embargo, una inflación más alta apunta a una economía sobrecalentada y el aumento de los salarios podría reducir los márgenes de ganancia. Obviamente, ninguno de los dos casos se aplica en el momento actual. Sin embargo, la evidencia histórica muestra que los períodos en los que la inflación comienza a aumentar a menudo crean volatilidad en los mercados inmobiliarios y, en promedio, los rendimientos son escasos. Finalmente, pero importante, las tasas de interés más altas podrían afectar los precios inmobiliarios si reflejan un riesgo creciente. Las tasas de interés más altas deberían ser menos relevantes si resultan de un mayor crecimiento.

Por ahora, esperamos que las implicaciones del aumento de las tasas de interés en las perspectivas inmobiliarias sean limitadas. Sin embargo, una caída significativa más persistente de los precios inmobiliarios podría estar asociada con un crecimiento algo más lento, ya sea porque la economía anticipa una desaceleración o porque la propia caída económica frena el crecimiento.

El impacto del aumento de las tasas de interés en el crecimiento también depende de los factores que impulsaron las tasas de interés. El aumento de las tasas de interés podría ser consecuencia de un mayor impulso de crecimiento, en cuyo caso las consecuencias económicas son comprensiblemente limitadas. Sin embargo, si las tasas de interés más altas reflejan riesgos crecientes, por ejemplo, entonces el crecimiento podría sufrir más significativamente. Las condiciones financieras siguen siendo muy flexibles y las tasas de interés relativamente bajas. Esto debería continuar apoyando el crecimiento económico.

Por lo tanto, mantenemos nuestro escenario de crecimiento económico sostenido: (1) mayor actividad económica mundial, (2) aumento de la formación de capital fijo, (3) un ajuste muy gradual de la política monetaria en los Estados Unidos. Reconocemos los riesgos de un mayor proteccionismo, ya que los anuncios recientes son un recordatorio de que las fricciones comerciales podrían escalar significativamente. En este punto, queda por ver qué medidas tomará Estados Unidos y cómo pueden responder otros países.

Desde el comienzo de la Gran Recesión en 2008, la mayoría ha evitado el espectro de la deflación mediante el despliegue de medidas de política monetaria convencionales y, lo que es aún más importante, no convencionales. La inflación en los EE. UU. Promedió alrededor del 1,5%, con una dispersión del -2% a mediados de 2009 a aproximadamente el 3,8% a finales de 2011. Actualmente, la inflación de los precios al consumidor en EE. UU. Se sitúa en el 2,1%.

En los EE. UU., El gobierno se está embarcando en una senda de estímulo fiscal, y más aranceles comerciales y fricciones comerciales pueden aumentar la inflación. Sin embargo, varios factores mantienen la presión inflacionaria subyacente contenida por ahora, incluido el comportamiento de negociación salarial aún cauteloso por parte de los hogares, la fijación de precios por parte de las empresas y los cambios en la composición del mercado laboral. Además, las lecturas recientes probablemente han exagerado las tendencias actuales de precios (la sorprendente debilidad de la inflación en 2017). Fuera de los EE. UU., Las tendencias de salarios y precios no han cambiado mucho en los últimos meses.

En este contexto, no prevemos ninguna sorpresa en el transcurso de 2018. Se espera que la Fed suba gradualmente las tasas con precaución dependiendo de la estrechez del mercado laboral de EE. UU., La evidencia de una dinámica salarial acelerada y el impacto potencial de un mayor mercado financiero volatilidad en el crecimiento económico.

Además, una política fiscal que fomente la competitividad de las empresas estadounidenses y atraiga inversiones extranjeras directas, ayudando a elevar la tasa de crecimiento potencial de los EE. UU., También debería apoyar el dólar. Al mismo tiempo, hay tantos factores que apuntan a un futuro glorioso para los mercados inmobiliarios.

Según el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, la probabilidad actual de recesión para la economía de EE. UU. Es de alrededor del 4%, pasando a aproximadamente el 10% a fines de 2018. En nuestra opinión, el endurecimiento gradual de la política monetaria limitó las expectativas de inflación y una demanda de inversión prudente, mantendrá tasas de interés reales relativamente bajas. Por lo tanto, preferimos inversiones inmobiliarias en 2018.